La cámara baja del congreso de EEUU ayer votó el nuevo plan de salud que había aprobado el senado. El mercado no tenía incorporada una probabilidad muy alta de que esto ocurra, y la realización del evento debería tener un impacto negativo en los mercados en el corto plazo.

El mercado de futuros (que opera toda la noche) ya muestra casi -0.8% para el S&P500.
La interpretación negativa del mercado sobre esta reforma no se basa solo en los méritos (o falta de ellos) de la reforma, sino también sobre lo que significa para la agenda legislativa del partido demócrata.
La reforma de salud tiene 1300 páginas, y nadie sensato cree que el efecto final será lo que hoy está escrito. Es un acuerdo tácito que vienen 2 años de enmiendas. Adicionalmente, las partes mas costosas de la misma (en términos de costos fiscales y regulatorios) aparecen recién con los años. Pero el mercado está adaptando la probabilidad que ahora se aprueben reformas del sistema financiero, del medio ambiente, etc. Todas ellas son vistas por el mercado como un crecimiento del gobierno, de la regulación y por ende un lastre sobre el crecimiento de la probabilidad.
Nosotros pensamos que los argumentos morales y sociales para la reforma de salud tienen mas méritos que el diseño de ésta reforma aprobada. También pensamos que no es posible estimar hoy el costo final, dado que estamos convencidos que muchos de los problemas de ésta reforma serán moderados en las enmiendas. Por ende, pensamos que el S&P500 podría tener una recaída transitoria esta semana de 2-5% (difícil estimar cuanto).
Nuestros portafolios tienen en éste momento más de 12% en cash, y menos del 8% en el S&P500 (con un total en acciones del 20-30% en todo el mundo).
Pensamos que las demás reformas tendrán mas dificultades, justamente por la falta de argumentos morales y sociales, aparte de la menor probabilidad que el presidente Obama se involucre tanto y tan fuertemente en las demás éste año.
Esta es solo una muy breve nota dado lo materializado durante el fin de semana (y por estar viajando estos días).