La tabla aquí abajo ilustra un par de puntos interesantes sobre cómo les fue a diferentes tipos y estrategias de inversión durante la crisis y durante el principio de la recuperación. La tabla muestra los retornos de los diferentes instrumentos que usaríamos para ganar exposición a cada uno de los distintos sectores. No es de ninguna manera una lista acabada, sino sólo incluye a un par de sectores y tipos de activos que consideramos vale la pena analizar.  Sólo son un par de tipos de inversiones interesantes a lo largo de períodos de tiempo relevantes para el análisis.

La performance durante el 2008 mostró que existieron básicamente dos grupos, los índices de los países del G7 cayendo alrededor del 35%, mientras que los índices internacionales y de commodities cayendo más del 50% siguiendo el camino de las instituciones financieras americanas. La situación desde la quiebra de Lehman (columna de 12 meses) muestra una situación no tan grave, donde la mayoría de los índices de acciones estaban en el rango -10% a 0% de rendimiento, a excepción de las instituciones financieras de EE.U. mostrando una caída de casi un 20% previo a los niveles anteriores a la quiebra de Lehman, y los países BRIC estando casi un 20% por encima de esos mínimos. Algunas de estas situaciones fueron relativamente constantes, como puede verse en la columna YTD (year-to-date o año a la fecha).

Un punto que vale la pena mencionar son los resultados superiores de los sectores internacionales, tecnológicos y de commodities (no tanto los commodities agrícolas, sí las compañías del sector). Esto resulta de diversos factores, todos tirando para el mismo lado. A las compañías con buenos balances les va mejor durante una crisis bancaria o crediticia, con países fuera del G7 no teniendo sus balances tan golpeados como los de los países del G7. Lo mismo ocurre con los balances de las compañías tecnológicas, sector en donde la mayoría de las compañías tienen bajos niveles de deuda y un crecimiento potencial más alto. Otro aspecto es la esperada y de facto depreciación de las principales monedas (USD, EUR, etc. vis-a-vis las del siguiente grupo de mejores países emergentes). Por último, y vinculado al punto anterior, está el mayor crecimiento de los países emergentes ya reflejado en los datos. El hecho que muchos países emergentes hallan atravesado esta crisis mucho mejor que las anteriores es materia de otro ensayo más extenso sobre su proceso de “graduación”.

En conclusión, continuamos privilegiando los países y compañías con mejores perspectivas de crecimiento y balances más sólidos, los commodities (por su potencial de crecimiento y la depreciación del dólar), un selecto grupo de países emergentes (que van camino a dejar de serlo) de Asia y América Latina, y títulos de EE.UU. de poca duration.

El tono simplista de este artículo responde a mi intento por escribir artículos más cortos. Déjenme terminar diciendo que nuestro portafolio base estuvo por unos mese sobre-expuesto a los sectores de materias primas, energía y agricultura, en la región de Asia excluido Japón (con énfasis en algunos países), alguna exposición directa a los países BRIC (con sobre-exposición en Brasil), no tanto a sectores tecnológicos, y bonos de EE.UU. de poca duration. El portafolio que se mostró durante nuestro último viaje, comenzó el 9 de Julio, y la semana del 17 de Agosto sufrió una realocación hacia el sector de materias primas, y se generó exposición a Alemania.

El portafolio está arriba un 12% desde su creación el 9 de Julio.